2024-02-04 13:58·看书头昏
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转融通真正理解的人很少，因为你根本没有机会做转融通。什么是转融通，转融通实际上两个含义，一个是证券公司去借券，他向谁借，这是很关键的。如果你能理解了向谁借，这里面很多做空的陷阱，就大概能理解了。在暂停限售股转融通之前，证券公司可以向基本上所有掌握一定规模证券的这些股东借，比如说大股东、战略投资者、就是一级股权的战略投资者，包括全国社保基金，包括保险公司，有持股的这些上市公司的股东，所以我们这个市场做空的力量到底是谁？他可以向社保基金借，因为社保基金可以借券，这是法律允许的，社保基金把自己的持有这家上市公司的证券借出去对他有什么好处？收利息，零风险，他没有任何风险，就是一年收10%的利息。实际上这种操作模式，证券公司把这个借到的券都一定加更高的利息借给投资者做空，这个过程当中，大股东也好，持有一定数量的证券的比如说社保基金也好，他们在把这个券借出去的过程，他所承担的风险是什么呢？0！！！没有任何风险，因为投资者把券借出以后，它卖空，在一定时期内，比如说股票继续上涨，证券公司可以把融券儿方触及到风险线，直接可以给止损了，证券公司也是零风险，所以这个里头一个是证券公司，一个是证券的出借方，这个双方都是零风险。但市场交易是不应该有任何一个主体是零风险。作为交易双方不应该有任何一方从制度设计本身是没有风险的，不应该出现这样的主体。如果出现这样的主体，本质就是利益输送，因为市场化经济大家都要去承担风险，只有会不会规避这个风险的问题，但是现在转融通制度里边就出现了证券的出借方和证券公司两个主体，交易主体是零风险的，它只收固定利息，它比银行还厉害！一共是三个主体：证券的出借方、中介机构证券公司，还有一个融券方，这三个主体当中有两个主体是0风险，没有任何风险的，那这整个的交易体系是不是有问题，肯定是有问题！完全不符合市场化原则！这本身就是一种不公平，不公平就会造成利益输送，就会造成一边儿倒，就会造成空的时候一直空下去，跌的时候一直跌下去！
转融通产生的第二个现实的问题是什么？两个不同的生态环境！！！股票市场同时产生了两个不同的生态环境。一个生态环境是当没有融券出借的时候，单边做多。因为这个时候儿转融通，融资就起了部分作用，那就是做多的力量强，就会往上涨，因为你这个时候市场当中股票的数量是相对少的，什么意思呢？比如说一个上市公司一亿股股份，假设其中流通股3000万股，7000万股是不流通的，那么7000万股是在大股东手里边，或者里边有社保基金，那3000万股是在投资者，现实的投资者之间在交易，这个里面实际上交易的是3000万股，但当这个股票价格上涨到一定高度，有投资者觉得可以做空了，甚至是投资者和他的上市公司股东串通了，就出现借券！原来市场流通的是3000万股大家在交易，突然股票价格的高位又增加了比如5000万股，整个市场的生态环境由原来的3000万股的交易一下子变成了8000万股的交易。如果出现这样的情况，股价肯定是从高位一直跌落下来，这个就是一个时刻可能会出现的一个做空的力量，向下的力量！整个生态环境，它是在两个不同生态环境当中不断的进行切换，所以转融通这个东西，它所带来的结果就是我们的投资者一直在两个不同的生态环境当中去交易，而你自己却不知道！可不可怕？非常可怕！
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